Կարո՞ղ է եվրոն դիմանալ Եվրոպայի էներգետիկ նոր ցնցմանը

Եվրոյի՝ դոլարի նկատմամբ վստահ աճը բախվում է նոր փորձության. էներգակիրների բարձր գները, քաղաքական անորոշությունը և եվրոպական պարտատոմսերի շուկաների վրա վերստին ավելացող ճնշումը սպառնում են թուլացնել արժույթը, որն ավելի վաղ բավականին կայուն տեսք ուներ, գրում է Modern Diplomacy-ն։

Օգոստոսին եվրոն ձգտում էր հասնել $1.20-ի, սակայն այս ամիս նվազել է շուրջ 2%-ով՝ հասնելով մոտ $1.14-ի, ինչը արժույթը մոտեցնում է տարվա ընթացքում դրա ամենացածր ցուցանիշներին:

Այս նահանջը տեղի է ունենում այն ֆոնին, երբ ամրապնդվող դոլարն աջակցություն է ստանում ԱՄՆ դրամավարկային քաղաքականության սպասումներից, մինչդեռ ներդրողները վերանայում են, թե արդյոք Եվրոպայի տնտեսությունը կարող է դիմանալ էներգետիկ հերթական ցնցմանը:

Եվրոյի աճը բախվում է նոր պատնեշի

Եվրոյի աճին նպաստել էին նշաններն այն մասին, որ եվրոպական տնտեսությունն սպասվածից ավելի լավ արդյունքներ է ցույց տալիս, ինչպես նաև սպասումները, որ Եվրոպական կենտրոնական բանկն այս տարի կարող է նորից բարձրացնել տոկոսադրույքները: Սակայն էներգակիրների գների նոր աճը բարդացրել է այդ պատկերը:

«Որքա՞ն կարող է տևել տնտեսական աճի այս դիմադրողականությունը»,- հարցնում է Rabobank-ի արտարժույթի ռազմավարության ավագ մասնագետ Ջեյն Ֆոլին: Նա նշել է, որ ներդրողները պետք է հաշվի առնեն, թե արդյոք Եվրոպայի տնտեսական աճը կարող է պահպանվել ձմռան ընթացքում, հատկապես, երբ քաղաքական անորոշությունը գարնանը կարող է ավելի խաթարող դառնալ:

Եվրոյի անկումն արտացոլվել է նաև օպցիոնների շուկայում: 3-ամսյա ռիսկերի փոխարկումները (risk reversals), որոնք չափում են արժույթի աճի կամ անկման վրա խաղադրույք կատարող օպցիոնների հարաբերական պահանջարկը, գրանցել են իրենց ամենամեծ շաբաթական անկումը Իրանի պատերազմի hisշման պահից ի վեր:

Եվրոպայի քաղաքական ռիսկերն սկսում են հարվածել շուկաներին

Գերմանիան և Ֆրանսիան նոր անորոշություն են ավելացնում եվրոյի հեռանկարներին:

Գերմանիայի կանցլեր Ֆրիդրիխ Մերցը ճնշման է ենթարկվում վերջին նահանգային ընտրություններում աջ ծայրահեղականների հաջողություններից հետո, ինչը կարող է դժվարացնել իր կառավարության համար խոստացված բարեփոխումների ծրագրի իրականացումը:

Ֆրանսիայում պետական բարձր պարտքի և քաղաքական փակուղու հետ կապված մտահոգությունները ճնշում են շուկաները 2027 թվականի նախագահական ընտրություններից առաջ:

Այդ քաղաքական ճնշումներն էլ ավելի տեսանելի են դառնում պետական պարտատոմսերի շուկայում: Այն հավելավճարը (սպրեդը), որը ներդրողները պահանջում են ֆրանսիական 10-ամյա պետական պարտատոմսերը բարձր վարկանիշ ունեցող գերմանական պարտատոմսերի փոխարեն պահելու համար, գերազանցել է 110 բազիսային կետը:

Bank of America-ի արտարժույթի ռազմավարների համաձայն՝ այդ սպրեդի յուրաքանչյուր լրացուցիչ 10 բազիսային կետով ընդլայնումը կարող է կապված լինել դոլարի նկատմամբ եվրոյի 0.4% անկման հետ:

Եվրոպայի էներգետիկ խնդիրը վերադարձել է

Այնուամենայնիվ, եվրոյի համար ամենամեծ անմիջական մարտահրավերը կարող է լինել էներգիան:

Մերձավոր Արևելքի հակամարտությունը խաթարել է հեղուկացված բնական գազի (ՀԲԳ) փոխադրումները Հորմուզի նեղուցով՝ այս ամիս եվրոպական գազի գները հասցնելով ավելի քան €80-ի՝ մեկ մեգավատտ/ժամի դիմաց, ինչը ամենաբարձր մակարդակն է 2022 թվականի վերջից ի վեր:

Դա կարևոր է, որովհետև էներգակիրների բարձր գները կարող են սեղմել տնային տնտեսություններին ու бизнеսին՝ միաժամանակ մեծացնելով ինֆլյացիոն ճնշումը, ինչը դժվարացնում է Եվրոպայի տնտեսության համար իր վերջին կայունության պահպանումը:

Վերլուծաբաններն ասում են, որ եվրոյին վերստին թափ հաղորդելու համար եվրոպական գազի գները պետք է նվազեն, սակայն արագ անկում չի սպասվում:

RBC BlueBay Asset Management-ի պորտֆելի ավագ մենեջեր Կասպար Հենսեն նշել է, որ ապրանքային շուկաների կանխատեսողները ընդհանուր առմամբ սպասում են, որ եվրոպական գազի գները կպահպանվեն մեկ մեգավատտ/ժամի դիմաց €85-ից €100-ի սահմաններում:

Հենսեի խոսքով՝ նման մակարդակներում եվրոն կարող է ընկնել մինչև $1.12:

Նավթի գները կարող են ճնշման նոր շերտ ավելացնել

Իրավիճակը կարող է ավելի վատթարանալ, եթե նավթի գները կտրուկ բարձրանան:

ING-ի արտարժույթի ռազմավար Ֆրանչեսկո Պեսոլեն նշել է, որ գների շարժը դեպի մեկ բարելի դիմաց $115 կբարձրացնի ճնշումը եվրոյի վրա՝ սաստկացնելով Եվրոպայի տնտեսական աճի վերաբերյալ մտահոգությունները:

Դիզելի արտահանման հնարավոր ԱՄՆ արգելքը նույնպես կարող է լրացուցիչ դժվարություններ ստեղծել եվրոպական էներգետիկ շուկաների համար, թեև վերլուծաբաններն այս պահին նման միջոցառումը չեն դիտարկում որպես հիմնական սցենար:

Նավթի և գազի բարձր գների համադրությունը բարդ միջավայր է ստեղծում եվրոյի համար: Եվրոպան խիստ կախված է ներկրվող էներգակիրներից, ինչը նշանակում է, որ գների տևական աճը կարող է թուլացնել տնտեսական աճը՝ միաժամանակ ինֆլյացիան պահելով բարձր մակարդակի վրա:

Եվրոն դեռևս ունի դիրքերը պահպանելու պատճառներ

Չնայած աճող ռիսկերին՝ եվրոյի հեռանկարը միանշանակ բացասական չէ:

Թրեյդերները հաշվի են առնում այս տարի եվրոյի գոտում տոկոսադրույքի առնվազն ևս մեկ բարձրացում, մինչդեռ վերջին տնտեսական տվյալները շարունակել են ցույց տալ ավելի մեծ դիմադրողականություն, քան շատերն սպասում էին:

Դա կարող է որոշակի աջակցություն ապահովել արժույթին, եթե Եվրոպական կենտրոնական բանկը պահպանի համեմատաբար կոշտ (խիստ) դիրքորոշում:

«Եթե կենտրոնական բանկերը պահպանեն խիստ քաղաքականությունը, եվրոյի կտրուկ արժեզրկում չպետք է լինի»,- նշել է Պեսոլեն, իսկ ING-ն պահպանել է եվրոյի՝ դոլարի նկատմամբ տարեվերջյան $1.16 կանխատեսումը:

Rabobank-ից Ֆոլին, սակայն, նշել է, որ իր նախկին 3-ամսյա $1.16 կանխատեսումը վերանայման փուլում է:

Այսպիսով, եվրոն տարվա եզրափակիչ փուլ է մտնում բոլորովին այլ պայմաններում, քան նրանք, որոնք ապահովում էին դրա ավելի վաղ աճը: Դոլարի նկատմամբ դիրքերը վերականգնելու դրա կարողությունը կարող է կախված լինել նրանից, թե արդյոք Եվրոպան կկարողանա կլանել էներգետիկ ցնցումը առանց տնտեսական դիմադրողականությունը կորցնելու, մինչ Բեռլինի և Փարիզի կառավարությունները կհաղթահարեն ավելի ու ավելի բարդ քաղաքական և բյուջետային ճնշումները