2026 թվականի առաջին կիսամյակը համաշխարհային կրիպտոարդյունաբերության համար դարձավ ամենախոսուն ժամանակահատվածներից մեկը։ Եթե նախկինում շուկան հիմնականում բնութագրվում էր կապիտալի շրջանառությամբ տարբեր թվային ակտիվների միջև, ապա այս անգամ այն բախվեց համակարգային վերագնահատման։ Ապակենտրոնացված ֆինանսների (DeFi) ոլորտում ընդհանուր արգելափակված ակտիվների (TVL) ծավալը նվազեց 38%-ով՝ կորցնելով 43,4 միլիարդ ԱՄՆ դոլար, իսկ առաջին մակարդակի (Layer 1) վեց խոշորագույն բլոկչեյն ցանցերի ընդհանուր կապիտալիզացիան կրճատվեց 42%-ով կամ 246,5 միլիարդ դոլարով։
Հայաստանի համար այս գործընթացներն առանձնահատուկ նշանակություն ունեն։ Մեր երկիրը դեռ ձևավորում է վիրտուալ ակտիվների շուկայի ժամանակակից կարգավորող միջավայրը, և համաշխարհային միտումները հնարավորություն են տալիս կառուցել արդյունավետ կանոնակարգում՝ հիմնվելով արդեն կուտակված միջազգային փորձի վրա՝ խուսափելով այն սխալներից, որոնց միջով անցել են առավել զարգացած շուկաները։
Ethereum-ի նոր փուլը․ շեշտադրումը՝ ինստիտուցիոնալ խաղացողների վրա
Առաջին կիսամյակի կարևորագույն իրադարձություններից մեկը Ethereum էկոհամակարգի վերափոխումն էր։ Եթե նախկինում պահանջարկի հիմնական շարժիչը spot ETF-ներն էին, ապա այսօր առաջատար դիրքերը աստիճանաբար անցնում են կորպորատիվ թվային գանձապետարաններին։ ETF-ների հաշվեկշիռները կրճատվեցին 6 միլիոնից մինչև 5,2 միլիոն ETH, մինչդեռ թվային գանձապետարաններ կառավարող ընկերությունները մեծացրին իրենց պահուստները մինչև 7,7 միլիոն ETH։ Ընդ որում, միայն Bitmine ընկերությունն արդեն վերահսկում է Ethereum-ի ընդհանուր առաջարկի շուրջ 5%-ը։
Հայաստանի համար այս միտումը ցույց է տալիս, որ թվային ակտիվներն increasingly դառնում են կորպորատիվ ֆինանսական ռազմավարության բաղադրիչ։ Կարգավորումների զարգացմանը զուգահեռ նման գործիքները կարող են հետաքրքրել ոչ միայն տեխնոլոգիական ընկերություններին, այլև Հայաստանի ֆինանսական շուկայի ինստիտուցիոնալ մասնակիցներին։
Միաժամանակ Ethereum ցանցը բախվեց մեկ այլ հետաքրքիր միտման։ Չնայած թողունակության աճին և գործարքների թվի գրեթե 50%-ով ավելացմանը, գործարքային վճարների նվազումը հանգեցրեց ցանցի կանխատեսվող տարեկան եկամուտների ավելի քան 50% կրճատման։ Սա ցույց է տալիս, որ մասշտաբայնությունն ինքնին այլևս չի երաշխավորում բլոկչեյնի կայուն տնտեսական մոդել։
Layer 2․ արդյունավետությունն այլևս բավարար չէ
Մի քանի տարի առաջ երկրորդ մակարդակի (Layer 2) լուծումները համարվում էին Ethereum-ի մասշտաբավորման հիմնական ուղղությունը։ Սակայն 2026 թվականի առաջին կեսին այս հատվածը բախվեց լուրջ մարտահրավերների։ Համընդհանուր նշանակության Layer 2 ցանցերում օգտատերերի գործողությունների քանակը նվազեց 77%-ով, մինչդեռ Ethereum-ի հիմնական ցանցում անկումը կազմեց ընդամենը 9%։
Պատճառը պարզ է․ հիմնական ցանցում գործարքների արժեքի զգալի նվազումից հետո Layer 2 լուծումների մեծ մասի գնային առավելությունը գրեթե վերացել է։ Միևնույն ժամանակ այդ նախագծերը շարունակում են մնալ չափազանց շահութաբեր․ միայն հունիսին դրանք հավաքագրել են շուրջ 15 միլիոն դոլարի միջնորդավճարներ, իսկ Ethereum-ին անվտանգության ապահովման համար վճարել ընդամենը 66 հազար դոլար։
Հայաստանի համար սա կարևոր դաս է Web3 նախագծերի զարգացման տեսանկյունից։ Այն ցույց է տալիս, որ միայն տեխնոլոգիական արդյունավետությունը բավարար չէ երկարաժամկետ հաջողության համար․ անհրաժեշտ են իրական պահանջարկ ունեցող ծառայություններ, ակտիվ օգտատերեր և կենսունակ բիզնես մոդել։
Իրական ակտիվների թոքենացում․ ուղղություն, որը կարևոր է նաև Հայաստանի համար
Ընդհանուր շուկայական անկման ֆոնին առավել կայուն աճ գրանցեց իրական ակտիվների թոքենացման (RWA) հատվածը։ Դրա ծավալը աճեց ավելի քան 50%-ով՝ հասնելով 34 միլիարդ դոլարի։ Շուկան աստիճանաբար դուրս է գալիս միայն կանխիկին համարժեք գործիքների շրջանակից և ակտիվորեն զարգանում է բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի և այլ ֆինանսական ակտիվների թոքենացման ուղղությամբ։
Հատկապես ուժեղացրեց իր դիրքերը BNB Chain-ը՝ RWA շուկայում իր մասնաբաժինը մեծացնելով 9,8%-ից մինչև 13,5%։ Binance-ի bStocks հարթակի գործարկումից հետո ցանցը գրավեց թոքենացված բաժնետոմսերի համաշխարհային շուկայի գրեթե մեկ երրորդը՝ առաջ անցնելով Ethereum-ից։
Հայաստանի համար այս ուղղությունը կարող է դառնալ ամենահեռանկարայիններից մեկը։ Օրենսդրական դաշտի զարգացմանը զուգահեռ թոքենացումը կարող է ստեղծել կապիտալի ներգրավման նոր մեխանիզմներ, ընդլայնել միջազգային ֆինանսական գործիքների հասանելիությունը և բարձրացնել հայկական նախագծերի ներդրումային գրավչությունը։
Հատկանշական է նաև, որ bStocks-ի նկատմամբ ամենաբարձր ակտիվությունը գրանցվում է այն ժամերին, երբ ԱՄՆ ավանդական ֆոնդային բորսաներն արդեն փակ են։ Սա ցույց է տալիս, որ թոքենացումը աստիճանաբար վերացնում է համաշխարհային կապիտալի շուկաների ժամանակային և աշխարհագրական սահմանափակումները։
Կանխատեսումների շուկաները դառնում են նոր ֆինանսական գործիք
2026 թվականի առաջին կիսամյակի ամենաարագ աճող ուղղությունը կանխատեսումների շուկաներն էին։ Ամսական առևտրի ծավալն աճեց 86%-ով՝ հունիսին հասնելով 51,6 միլիարդ դոլարի։ Թեև լրացուցիչ խթան հանդիսացավ ֆուտբոլի աշխարհի առաջնությունը, աճը վաղուց արդեն դուրս է եկել միայն սպորտային թեմատիկայից։
Kalshi և Polymarket հարթակներում ոչ սպորտային կանխատեսումների շուկաների ծավալն աճեց 136%-ով, իսկ հարթակներն սկսեցին ներգրավել նաև ինստիտուցիոնալ ներդրողների։ Գարնանն ու ամռանը իրականացվեցին առաջին խոշոր գործարքները, որոնք վերաբերում էին ածխածնային վարկերին և արհեստական բանականության հաշվարկային հզորությունների գնագոյացմանը։
Հայաստանի համար սա վկայում է, որ բլոկչեյն տեխնոլոգիաների կիրառությունը վաղուց արդեն սահմանափակված չէ միայն կրիպտոարժույթների առևտրով։ Ձևավորվում են ռիսկերի գնահատման, կանխատեսման և ֆինանսական նոր գործիքների թվային շուկաներ, որոնք ապագայում կարող են հետաքրքիր լինել նաև հայկական տեխնոլոգիական ընկերությունների համար։
DeFi-ն անցնում է կայունության փորձությունը
Ամենաբարդ իրավիճակը շարունակում է մնալ ապակենտրոնացված ֆինանսների ոլորտում։ DeFi-ի TVL-ը նվազում էր ավելի արագ, քան ամբողջ կրիպտոշուկայի կապիտալիզացիան։ Դրա հիմնական պատճառներից մեկը դարձան անվտանգության բազմաթիվ միջադեպերը։ Վեց ամսվա ընթացքում արձանագրվեց ռեկորդային՝ 207 կիբերհարձակում, որոնց հետևանքով կորուստները կազմեցին գրեթե 1 միլիարդ դոլար։
Հատկանշական է, որ վնասների մեծ մասը պայմանավորված էր ոչ թե սմարթ պայմանագրերի խոցելիություններով, այլ ենթակառուցվածքային և գործառնական խնդիրներով, այդ թվում՝ մուտքի բանալիների փոխզիջմամբ։
Լրացուցիչ ճնշում ստեղծեց նաև եկամտաբերության նվազումը։ Վարկավորման DeFi հարթակներում ստեյբլքոյնների միջին եկամտաբերությունը կազմեց 3,24%, ինչը նույնիսկ ցածր էր ԱՄՆ եռամսյա պետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունից։ Արդյունքում ներդրողները սկսեցին կապիտալը տեղափոխել ավելի պրոֆեսիոնալ ռիսկերի կառավարման մեխանիզմներ առաջարկող մոդելներ։
Հայաստանի համար սա, թերևս, ամենակարևոր եզրակացությունն է։ Վիրտուալ ակտիվների ազգային շուկայի ձևավորման ընթացքում առաջնահերթ պետք է լինեն կիբեռանվտանգությունը, ռիսկերի կառավարումը, օգտատերերի պաշտպանությունը և ենթակառուցվածքների հուսալիությունը։ Միջազգային փորձը ցույց է տալիս, որ հենց այս գործոններն են երկարաժամկետ հեռանկարում ձևավորում շուկայի նկատմամբ վստահությունը։
Հնարավորություն Հայաստանի համար
Չնայած համաշխարհային շուկայի ուղղմանը, 2026 թվականի առաջին կիսամյակը կարելի է գնահատել ոչ թե որպես անկման, այլ ոլորտի հասունացման փուլ։ Կապիտալն աստիճանաբար տեղափոխվում է սպեկուլյատիվ ուղղություններից դեպի իրական կիրառություն ունեցող ոլորտներ՝ իրական ակտիվների թոքենացում, ինստիտուցիոնալ թվային գանձապետարաններ և ենթակառուցվածքային լուծումներ։
Հայաստանի համար, որը ձևավորում է վիրտուալ ակտիվների ժամանակակից էկոհամակարգը, սա եզակի հնարավորություն է կառուցելու մրցունակ շուկա՝ հիմնված լավագույն միջազգային փորձի վրա։ Հետևաբար, այսօր համաշխարհային օնչեյն շուկաներում տեղի ունեցող փոփոխությունները կարևոր են ոչ միայն գլոբալ ֆինանսական համակարգի, այլև Հայաստանի թվային տնտեսության և ֆինանսական նորարարությունների ապագայի համար։
